Хватит сжигать токены: главный миф криптовалют, который разрушает проекты

Это когда правительства печатают деньги, экономика получает ликвидность, а следом дорожают молоко, яйца и всё остальное. Многие воспринимают это как зло.

И отсюда рождается соблазнительная мысль: если инфляция – это плохо, то дефляция – хорошо. Сократим предложение токенов, и цена неизбежно пойдёт вверх. Логика кажется безупречной.

На деле же криптопроект не имеет ничего общего с центральным банком. У вас нет монополии на эмиссию, нет инструментов принуждения и нет контроля над рынком. Ваш токен – лишь крошечная песчинка в бушующем океане глобального крипторынка. Крупные держатели, киты, одним движением могут разрушить все ваши планы, вызвав хаос вместо ожидаемого порядка.

Но фатальное заблуждение лежит глубже. Криптотокены (за редчайшим исключением) не являются деньгами. Они не выполняют функций национальной валюты, ведь, по своей сути, это товар. А товар сохраняет ценность ровно до тех пор, пока остается полезным.

Бесполезный товар не станет ценным от того, что его станет меньше, поэтому любые попытки реактивного, искусственного взвинчивания стоимости через сжигание или халвинг обречены. Единственная стратегия, которая работает, – это создание истинной ценности и неоспоримой полезности.

Что важнее для токенов: рост цен или их падение?

Чтобы понять значение дефляции для цифровых токенов, сначала нужно понять, как она соотносится с инфляцией. Представьте себе упрощённую закрытую систему с фиксированным балансом между деньгами и товарами. Предположим, у вас есть 100 единиц денег и 100 единиц товаров, что даёт соотношение 100 к 100. В этом случае каждая единица денег соответствует одной единице товара.

1. При инфляции денежная масса растёт. В исходной системе с соотношением 100 денег на 100 товаров один товар стоит условно 1 денежную единицу. Когда денежная масса резко возрастает до 1000, а товаров по-прежнему только 100, возникает дефицит. Теперь на каждые 10 денежных единиц приходится только 1 товар. Если вы хотите гарантированно получить этот товар раньше соседа или вообще заполучить его, пока другие не разобрали, вы предлагаете продавцу не 1 единицу, а сразу 12 или 15.
   Эта добавка сверх новой «рыночной» цены (которая и так выросла с 1 до примерно 10) и есть ваша премия. По сути, это плата за приоритетный доступ к дефицитному ресурсу.
2. При дефляции картина обратная. Теперь предположим, что денежная масса составляет 100 по сравнению с предложением товара – 1000. В этом случае продавцы просто хотят распродать свои товары, потому что никто не покупает. Следовательно, покупательная способность населения растёт.

Что дефляция означает для токенов на практике

Даже в обычной политике центральных банков дефляцию считают более вредной для экономики, чем инфляцию. Как ни критикуют инфляцию, она приносит экономике ощутимую пользу. Она помогает решать такие задачи, как выдача кредитов новым домовладельцам или начинающим предпринимателям. Да, стоимость доллара или индонезийской рупии падает с каждой напечатанной банкнотой, но взамен экономика получает ряд преимуществ, которые укрепляют её в целом и ускоряют обращение валюты. 

Например, инфляция подталкивает людей тратить деньги сейчас, а не откладывать их на потом, что поддерживает спрос и деловую активность. Она облегчает выплату долгов, так как заёмщики возвращают деньги, чья реальная ценность немного ниже той, что они брали. 

Кроме того, инфляция даёт центральным банкам свободу манёвра: они могут снижать ставки для стимулирования экономики во время кризиса, не опасаясь скатиться в опасную дефляционную спираль. Поэтому для национальных валют инфляция считается не злом, а полезным инструментом.

Вот что обычно называют в числе её преимуществ:

Стимул тратить: главное преимущество инфляционных токенов

Когда разработчики проектов выпускают партии криптотокенов, они делают это с очень конкретными целями в отношении продвижения и популяризации токенов. Некоторые из них созданы просто для хранения и торговли исключительно ради их стоимости.

Примеры – Биткоин и Dog Coin; однако даже они подвержены спадам, например, падение Биткоина до 87 000 долларов в прошлом году, и это самый известный такой токен.

Проекты, которые не зациклены на жёстком ограничении общего количества токенов, получают множество преимуществ, и в конечном счёте это повышает стоимость их токенов. Такие проекты осознанно принимают инфляцию, потому что она открывает возможности для создания настоящей, практической ценности. Выпуск новых токенов удешевляет многие операции, от прямых платежей между пользователями до майнинга, стейкинга и оплаты услуг.

Кроме того, поскольку владельцы токенов уже знают, что их цена скоро упадет, у них нет стимула их держать. Это стимулирует людей использовать токены и обменивать их, а это повышает их полезность и, следовательно, их ценность. Но это работает только в том случае, если токены реально эффективны по своему замыслу.

Как проводится дефляция токенов

Существует несколько способов проведения дефляции, но ни один из них не приносит большой пользы. Обычно это делается с помощью двух основных механизмов.

1. Первый механизм называется сжиганием. Он подразумевает изъятие части токенов из обращения путем отправки этой части токенов в тупиковый криптокошелек, который будет навсегда зашифрован, так что никто не сможет их получить. Таким образом токены фактически исчезают.
2. Второй механизм – это халвинг. Здесь майнеров и стейкеров намеренно демотивируют создавать новые токены. Один из способов сделать это – сократить вдвое вознаграждения, которые майнеры могут получить каждые несколько лет. Это создаёт сильный стимул, который останавливает производство токена.

Почему дефицит полезности делает дефляцию токенов бесперспективной

Даже когда речь идет о реальных валютах, настоящим определяющим фактором стоимости, не считая волатильности крипторынка, является необходимость приобрести эту конкретную валюту для использования в каких-либо целях.

Это ключевая причина, почему дефляция – дорога в никуда. Единственная цель, которой дефляция теоретически достигает, – это сохранение стоимости.

Главная проблема в том, что дефляция отбивает у людей желание реально пользоваться токенами. К тому же такие токены обычно неудобны в повседневном использовании или их трудно приобрести. В результате экономическая активность вокруг них замирает.

Почему дефляция необратима, а инфляция даёт пространство для манёвра

То же самое происходит и в национальных экономиках, когда центральные банки пытаются повысить стоимость своих валют с помощью дефляции. Рынок труда и инвестиции ужесточаются, так как становится сложнее совершать транзакции и пропадает желание это делать. 

Вот почему дефляция считается вредной даже в более стабильном мире фиатных валют, где национальные валюты обладают монополией.

Одна из серьёзных проблем дефляции в том, что, однажды сократив циркулирующее предложение, вы уже не можете его вернуть. В инфляционном же сценарии, когда вы выпустили много токенов, проблема обратима: вы всегда сможете применить дефляционные меры к токенам, находящимся в обращении, если вдруг возникнет такая необходимость.

Как создать спрос через дефицит

Если уменьшение количества токенов не даёт результата, значит, пора забыть о дефиците и сосредоточиться на спросе. Причём речь не о хайпе или моде, а о подлинной потребности людей в этом токене. Такая потребность возникает по-разному: либо огромное количество людей нуждается в небольшом количестве токенов каждый, либо сравнительно небольшая группа пользователей нуждается в очень большом количестве токенов.

Оба варианта работают, но только если токен действительно зачем-то нужен. Например, токен нужен для платежей без посредников, оплаты комиссий или доступа к сервисам, голосования в проекте, получения наград, покупки активов, сбора денег или подтверждения личности.

Во всех этих случаях дефицит сам по себе спрос не создаёт. Спрос создаёт лишь реальная польза.

Когда дефицит становится настоящим

Если пользователи могут достичь того же результата без использования конкретного токена, спрос всегда будет слабым. Поэтому выгода и инновации имеют центральное значение. Спрос также должен быть структурным, а не необязательным.

Если токен просто лежит в кошельках и его не используют, он обречён вечно бороться за свою цену. Напротив, токен, который нужен для работы экосистемы, будет накапливать спрос сам собой. Сначала создайте реальную ценность и решите настоящую проблему, сделав токен незаменимым. А уже потом, на этой базе, добавляйте дефицит и рекламу. 

В крипте слишком много проектов пытаются «починить» экономику сжиганием токенов. Но рынок давно научился отличать настоящую ценность от косметических манипуляций. Дефицит сам по себе не создаёт спрос, не удерживает пользователей и не строит экосистему. Он лишь временно маскирует отсутствие причин пользоваться токеном.

Сильные проекты растут не потому, что у них меньше токенов, а потому, что их продуктом хотят пользоваться. Когда токен встроен в реальную экономику сервиса, участвует в транзакциях, даёт доступ, упрощает процессы или приносит ощутимую выгоду, спрос появляется естественно. И тогда дефицит становится следствием ценности, а не попыткой её искусственно изобразить.

FAQs

Действительно ли цена токена растёт, если сократить его предложение?

Нет. Это увеличит цену только в том случае, если спрос останется прежним или вырастет. Если спрос слабый, это мало повлияет на стоимость и будет препятствовать его полезности.

Почему дефляция так популярна в криптовалютных проектах? 

Потому что это простой и понятный нарратив, который легко продать инвесторам. Однако на самом деле всё гораздо сложнее, и настоящие движущие силы скрыты глубже.

Что определяет стоимость токена?

В первую очередь предложение, спрос и дефицит. Спрос является ключевым, и он проистекает из реальных выгод, которые токен предлагает, и проблем, которые он решает. Он должен выделяться каким-то важным для определённой группы людей образом.

Почему дефляция может быть вредна для экосистемы токена?

Она может препятствовать использованию. Если пользователи ожидают роста цены, они предпочитают держать токен, а не тратить его, а это снижает активность и замедляет рост экосистемы.

Какая модель токеномики лучше, чем дефляционная?

Модель, основанная на полезности. Она создаёт устойчивый спрос. Когда спрос действительно есть, дефицит возникает естественным путём, и вам не приходится полагаться исключительно на искусственное сокращение предложения.

Все ли криптотокены одинаково подвержены влиянию дефляции?

Нет. Токены, которые функционируют как валюты, могут реагировать иначе, чем утилитарные токены, которые ведут себя больше как продукты. Большинство токенов относятся к последней категории.