$IOTAАудит токеномики IOTA ($IOTA)

1. Вступительная часть

Аудит не несёт коммерческой цели, а выводы не являются инвестиционной рекомендацией. Аудит предназначен для широкого круга лиц, а его разработка ставит перед собой цель выявить слабые места токена $IOTA и показать их как самому проекту, так и всем держателям токена $IOTA. При проведении аудита используются только открытые данные из сети Интернет.

IOTA — это открытая, децентрализованная инфраструктура распределённого реестра (DLT), созданная для того, чтобы служить публичной цифровой инфраструктурой, соединяющей реальный мир с цифровым. Её основная миссия — обеспечить массовое внедрение технологии распределённого реестра в реальных секторах экономики: в глобальной торговле, управлении цепочками поставок, цифровой идентификации и токенизации реальных активов (RWA).

Сайт: www.iota.org

2. Цена токена

2.1 Анализ цены токена

Взрывной рост цены в конце 2017 года был вызван наложением нескольких событий: ажиотажем вокруг рынка криптовалют и громкими партнёрствами компании с крупными игроками реального сектора (Microsoft, Samsung, Cisco и Fujitsu).

В 2018 году началась глубокая коррекция цены, вызванная как общим спадом ажиотажа на рынке криптовалют, так и корпоративными потрясениями: отставкой члена совета директоров и срывом стратегического контракта с производителем блокчейн-смартфона Sirin Labs.

В феврале 2020 года и без того неустойчивое доверие было окончательно подорвано. IOTA Foundation на месяц остановила работу сети с целью защиты средств инвесторов от взлома, но таким решением компания лишь показала, что никакой децентрализации нет и вся власть находится в руках команды фонда.

В 2023 году компания снова принимает непопулярное решение и увеличивает общее предложение токенов IOTA с 2,78 млрд до 4,6 млрд с целью создания Экосистемного Фонда. Данный фонд был необходим для конкуренции на рынке RWA, но в то же время он размыл долю инвесторов и увеличил инфляцию на 65%.

В 2025 году стратегическое обновление и запуск Rebased не привели к ожидаемому росту, так как в сети не оказалось достаточного числа проектов. Как итог, токен обвалился ещё на 75%.

На дату аудита токен выглядит брошенным.

FDV в 2017 году достигал $13,46 млрд, а на текущий момент составляет $144,94 млн.

2.2 Анализ графика TVL

• Текущее значение TVL: $915 тыс.
• Максимальное значение TVL: $90 млн

Примечательно, что рост TVL был вызван не спросом на продукты компании, а желанием заработать на новостях о запуске ликвидных протоколов. Как только ажиотаж спал и спекулятивный капитал покинул протокол, компания осталась с реальным TVL и отсутствием реального спроса не только на токен, но и на продукты компании.

2.3 Выводы относительно цены токена

Благодаря громким партнёрствам и уникальному продукту компания смогла быстро дойти до FDV более $13 млрд, но из-за ошибок в управлении, смены парадигмы и технических взломов токен потерял более 99% своей капитализации.

Графики цены токена и TVL наглядно показывают отсутствие спроса как на сам продукт, так и на токен IOTA. А кратковременные всплески активности говорят о спекулятивном характере актива.

3. Распределение токенов

Всего в обращение будет выпущено не более 4 600 000 000 токенов IOTA.

3.1 Как распределены токены, клифы и разморозки

Список аллокаций по данным Tokenomist.io:

• Существующие держатели (IOTA Holders): 55,1%, или 2,53 млрд. «Старые» монеты, которые были у сообщества до форка.
• IOTA DLT Foundation (Абу-Даби): 12%, или 552 млн. Фокус на развитие в MENA, Африке и Азии.
• Tangle Ecosystem Association (Швейцария): 12%, или 552 млн. Фокус на развитие экосистемы в Европе и США.
• IOTA Foundation (Берлин): 7,1%, или 325 млн. Средства на R&D и регуляторные вопросы.
• Контрибьюторы (Contributors): 5%, или 230 млн. Ключевые партнёры и разработчики, помогавшие проекту.
• Невостребованные токены (Unclaimed): 3,8%, или 176 млн. Токены с предыдущей миграции, находящиеся в «подвешенном» состоянии.
• Airdrop (за стейкинг Assembly): 3,5%, или 161 млн. Компенсация держателям за отказ от запуска токена Assembly.
• Treasury DAO: 1,4%, или 63 млн. Средства под управлением DAO, распределяемые голосованием.

Все новые токены, кроме небольшой изначально разблокированной аллокации (10%), поступали на рынок постепенно, в течение 4 лет, дважды в неделю. Это создавало постоянное продажное давление, так как фонды и ассоциации должны были монетизировать часть этих активов для финансирования текущей деятельности.

3.2 Выводы относительно распределения токенов

При смене парадигмы и уходе от IoT в сторону RWA компания испугалась риска дефицита токенов и прибегла к дополнительной эмиссии и размытию доли старых инвесторов. Рынок не оставил это решение без внимания и расценил его как подрыв доверия. Потому новая структура распределения токенов и их вывод на рынок выглядят сбалансированно, но эффект от форка оказался негативным.

4. Стейкинг и фарминг

С запуском протокола IOTA Rebased у держателей токенов появилось несколько вариантов заработка.

4.1 Анализ инструментов

Staking №1 — вознаграждение валидаторам

• Каждые 24 часа (эпоха) протокол создаёт 767 000 новых токенов IOTA и распределяет их среди валидаторов;
• Такая эмиссия формирует инфляцию в 6% за первый год.

Staking №2 — ликвидный стейкинг

• Пользователь может заблокировать свои токены IOTA на платформе Swirl и получить ликвидный токен stIOTA;
• Платформа Swirl делегирует токены валидаторам и получает часть их вознаграждения;
• Токен stIOTA может использоваться на DeFi-платформах в виде залога и приносить доход от стейкинга.

4.2 Анализ формул

• S_v — сумма токенов валидатора;
• S_vs — общая сумма всех заблокированных токенов валидаторов;
• M — вознаграждение валидатора.

4.3 Анализ денежных потоков

Входящие потоки: комиссии за транзакции внутри сети.

Исходящие потоки: создание новых токенов для вознаграждения валидаторов.

4.4 Выводы

Механизм блокировки токенов и подход к вознаграждению валидаторов выглядят классическими для L1-сети, но решение с неограниченной эмиссией выглядит спорным. Если у протокола возникнут проблемы и количество транзакций сильно сократится, комиссий будет недостаточно для сдерживания инфляции. Как итог, текущие проблемы усилят проблемы будущие, так как на рынке будет большое количество необеспеченных токенов.

5. Утилизация токенов

Токен IOTA и вся экосистема изначально создавались для взаимодействия с реальным бизнесом и потому имеют широкий перечень применимости.

5.1 Сценарии использования

• Обеспечение безопасности. Блокировка токенов валидаторами;
• Оплата комиссий сети. Комиссия за транзакции оплачивается токенами IOTA;
• Интерактивность и программируемость. Токен является базовой единицей для работы со смарт-контрактами на основе MoveVM;
• Цифровые паспорта продуктов (DPP) и RWA. Токен IOTA используется как средство токенизации реальных активов.

5.2 Инструменты и сервисы

• TWIN (Trade Worldwide Information Network). Работающая на Mainnet IOTA система, которая оцифровывает торговые документы и данные в реальном времени;
• ADAPT. Совместная инициатива с Африканской континентальной зоной свободной торговли (AfCFTA), Институтом Тони Блэра и Всемирным экономическим форумом. Цель — оцифровать торговую инфраструктуру для 1,5 млрд человек в Африке;
• Институциональное хранение. IOTA интегрирована с кастодиальным сервисом BitGo, который предоставляет регулируемое и застрахованное хранение цифровых активов. Это открывает путь для использования IOTA в корпоративных казначействах;
• Кросс-чейн взаимодействие через LayerZero. IOTA Mainnet интегрирована с протоколом LayerZero и мостом Stargate: токены IOTA (в том числе в виде ERC-20 на базе IOTA EVM) могут перемещаться между более чем 150 блокчейнами, включая Ethereum, Solana и BNB Chain. Для разработчиков есть готовые решения на основе стандарта OFT (Omnichain Fungible Token).

5.3 Выводы

У токена есть прозрачная связь с бизнесом. При росте спроса на продукты компании будет пропорциональный рост спроса на токен IOTA, но так как сегодня у проекта недостаточно клиентов, низкий TVL и низкая цена токена, крайне сложно подтвердить или опровергнуть эту связь.

6. Обращение токенов

Цикл обращения токенов IOTA прозрачен и подчиняется чётким алгоритмам протокола. Спрос создаётся утилитарностью токена, а предложение динамически регулируется двумя противодействующими механизмами: эмиссией наград и сжиганием комиссий.

Успех этой модели напрямую зависит от роста экосистемы: чем больше транзакций и активности в сети, тем больше токенов сжигается и тем выше потенциал для дефляции.

6.1 Как двигаются токены

Приток в обращение. Каждые 24 часа протокол генерирует 767 000 новых токенов и направляет их на вознаграждение валидаторов. Сумма фиксирована и неизменна.

Вывод из обращения. Токены, уплаченные в виде комиссии, удаляются из сети. Процесс запрограммирован на уровне протокола и происходит автоматически с каждым новым блоком.

6.2 Риски

• Если транзакции в сети упадут, а сумма комиссий будет ниже 767 000 токенов в сутки, токен станет сугубо инфляционным;
• Помимо ежедневной эмиссии на цену токена давит еженедельный вестинг токенов, рассчитанный до 2027 года.

7. Критические замечания

• Команда неоднократно принимала единоличные решения, несущие убытки третьим лицам: увеличение объёма токенов, смена рынка, отключение сети;
• У компании большие планы на будущее, но на текущий момент низкие операционные показатели;
• Токеномикой проекта заложена постоянная инфляция, которая усугубляет текущее положение токена на рынке;
• Из-за низкого реального спроса на токен — то есть из-за малого количества корпоративных клиентов — токен является спекулятивным инструментом с непрогнозируемой ценой;
• Ранее сожжённые 176 млн токенов IOTA по решению DAO были возвращены в сеть, а значит дефляционный механизм работает не линейно и не прозрачно;
• TVL токена менее $1 млн;
• В 2018 году FDV IOTA превышал $13 млрд, а сегодня капитализация токена менее $150 млн.

Проект всегда строил интересные планы на будущее, но ни разу не смог показать ожидаемого результата. Ранние договорённости с Microsoft, Samsung, Cisco, Fujitsu, Sirin Labs и Mercedes не превратились в коммерческий успех. Сегодня компания строит новые планы: платёжные сервисы в Африке, токенизация торговых сообщений, интеграция корпоративных казначейств в мировые токенизированные финансы. Все эти планы при реализации окажут существенное влияние на рост токена, но их реализация зависит только от команды проекта.

8. Итоговое заключение

Благодаря изменениям в бизнес-модели, развитию L1-решения и расширению токеномики токен IOTA получил сильную привязку к коммерческому успеху проекта. К сожалению, на текущий момент количества корпоративных клиентов, транзакций в сети и объёма получаемых комиссий недостаточно для существенного влияния на цену токена.

Компания пошла на риск, сделав механизм бесконечной эмиссии и сжигания токенов вместо жёсткого ограничения максимального количества токенов в сети. Такой подход может положительно отразиться на цене токена в будущем при условии роста числа транзакций, но сегодня он создаёт инфляцию в пределах 6% годовых.

8.1 Рекомендации для проекта

• Отказаться от спекулятивных активностей, связанных с высокодоходным стейкингом и airdrop, и сконцентрировать внимание на увеличении числа транзакций в сети;
• Выстраивать доверительные отношения с держателями токенов: предыдущие смены парадигм и изменения токеномики негативно отразились на текущем TVL и FDV.

8.2 Важные замечания для инвесторов

Оценить токеномику своего проекта по той же методологии можно в аудите токеномики 8Blocks, а смоделировать эмиссию и разлоки — в бесплатном калькуляторе Token Lab.