1. Паспорт токена
| Поле | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Название, тикер | Tether Gold, XAUt (на rwa.xyz XAUT). Не путать с XAUt0: это отдельный омничейн-токен Everdawn Labs, Tether его не выпускает и не выкупает | [1], [10] |
| Эмитент | TG Commodities, S.A. de C.V., Сальвадор. До 27.01.2025 TG Commodities Limited, BVI | [4], [7] |
| Группа | Принадлежит Tether Holdings S.A. de C.V. и Tether Operations S.A. de C.V. Закупку золота ведёт Alpha Group Commodities Limited (AGCL), тоже дочерняя компания Tether | [4] |
| Лицензии | Эмитент стейблкоинов и поставщик услуг с цифровыми активами (DASP) в реестре CNAD, Сальвадор. Выпуск XAUt зарегистрирован CNAD 19.05.2025 | [4] |
| Базовый актив | Золото стандарта LBMA London Good Delivery, хранилище в Швейцарии | [4], [3] |
| Правовая природа | Неделимая конкретная доля в одной тройской унции золота. Титул на слитки держит кастодиан в пользу держателей, эмитент титула не держит | [4] |
| Кастодиан | Не раскрыт публично. Связанная с Tether швейцарская компания, «операционно обособленная» | [4], [12] |
| Сети | Ethereum (ERC-20), BNB Chain, Monad, Arbitrum, Avalanche (мостовой выпуск) | [1] |
| Контракт Ethereum | 0x68749665FF8D2d112Fa859AA293F07A622782F38, прокси OpenZeppelin | [5] |
| Запуск | Январь 2020. rwa.xyz указывает дату 31.10.2021, это расхождение источника | [1], [9] |
| Активы (rwa.xyz) | $3 039 267 691 | [1] |
| NAV / цена | NAV $4 192, цена $4 180 | [1] |
| Предложение | Всего 845 001,11 XAUt, в обращении 725 060,53 XAUt | [1] |
| Держатели | 143 446 (+63,93% за 30 дней), активных адресов за 30 дней 67 487 | [1] |
| Оборот | Переводы за месяц $7 473 156 116, 2 698 405 транзакций | [1] |
| Аудитор резервов | BDO Italia, ежеквартальная аттестация ISAE 3000 (ограниченная уверенность) | [1], [4] |
| Мин. покупка у эмитента | 50 XAUt + проверочный взнос 150 USDT | [1], [4] |
| Мин. выкуп | 430 XAUt, доставка по адресу в Швейцарии или продажа на швейцарском рынке | [1], [4] |
| Комиссии | Покупка 0,25%, выкуп 0,25%, хранение 0%, управление 0% | [1] |
| Допуск | Не для граждан и резидентов США, резидентов Канады и ряда санкционных юрисдикций | [1], [4] |
| Аудит кода | Не опубликован. Эмитент заявляет о проведённых ревью | [5] |
| Доля рынка | Около 58% токенизированных товаров типа Distributed ($5,24b), второй PAXG ($1,82b) | [2] |
2. Вердикт и красные флаги
| Поле | Значение |
|---|---|
| Одним предложением | Золото под токеном есть и подтверждается раз в квартал, но право держателя на него держится на доверии к одной группе: кастодиан аффилирован и не назван, а контракт позволяет заморозить и сжечь токены без задержки. |
| Балл и грейд | 61,1 ≈ 61/100, грейд BBB (приемлем) |
| Главный плюс | Обеспечение 1:1 слитками LGD с привязкой адресов к серийным номерам и независимой квартальной аттестацией. Нет платы за хранение. |
| Главный минус | Вся цепочка (эмитент, закупщик, кастодиан, владелец ключей контракта) внутри Tether. Независимой точки контроля, кроме аттестации BDO, нет. |
| Что изменит оценку | Публичное имя кастодиана и страховщика, юридическое заключение о защите золота при банкротстве эмитента, таймлок на апгрейд, ежемесячная сверка резервов, денежный выкуп для малых держателей. Вместе это поднимает балл примерно до 76, то есть до грейда A. |
Красные флаги
| Флаг | Последствие | Статус |
|---|---|---|
| Кастодиан не раскрыт и аффилирован | Потолок грейда BBB. Держатель не может проверить, у кого лежит золото и есть ли на нём обременения | активен, на итог не влияет |
| Предложение выше последнего аттестованного резерва | Сейчас 845 001 XAUt против 707 747 oz на 30.06.2026. Разница 137 254 XAUt пока ничем не подтверждена | открыт до аттестации на 30.09.2026, без штрафа |
| Апгрейд и сжигание без таймлока | Мультисиг 3 из 6 может сменить логику контракта и сжечь баланс заблокированного адреса сразу | активен, учтён в блоке 9 |
| Споры только в конфиденциальном арбитраже BVI | Коллективные иски исключены, держателю сложно защищать права | активен, учтён в блоке 3 |
| Санкции против эмитента | Не выявлено | не применимо |
| Расхождение раскрытия комиссий | Не выявлено: rwa.xyz и документы эмитента совпадают | не применимо |
3. Юридическая природа и права держателя
Вес блока 15. Ключевой вопрос: держатель XAUt владеет золотом или имеет требование к Tether.
По Relevant Information Document (RID) каждый токен закрепляет неделимую конкретную долю в одной унции золота LGD. Титул на слитки держит швейцарский кастодиан в пользу держателей, TG Commodities титула не держит. Кастодиан по договору обязан выдать слиток или выручку от его продажи при выкупе [4]. На бумаге это сильнее, чем требование к эмитенту, но конструкция описана документом самого эмитента, а не независимым юридическим заключением.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 3.1 | Правовая природа зафиксирована | RID и условия обслуживания описывают долю в физическом золоте. Документ эмитента, зарегистрирован в CNAD [4] | 2 |
| 3.2 | Собственность против требования | Титул у кастодиана в пользу держателей, эмитент титула не держит [4]. Кастодиан аффилирован | 2 |
| 3.3 | Защита при банкротстве | RID заявляет обособленные резервы. Публичного юридического заключения нет, rwa.xyz поле «bankruptcy remote» не заполняет [1] | 1,5 |
| 3.4 | Права покупателя на вторичном рынке | Владелец токена без KYC не может выкупить золото. Лица из США и Канады исключены полностью [4] | 1 |
| 3.5 | Порядок споров | Конфиденциальный арбитраж CPR, право и место BVI, один арбитр, коллективные иски исключены [4] | 1 |
| 3.6 | Право на выкуп | Закреплено: слиток или выручка в USD. Срок «коммерчески разумный», без фиксированного SLA [4] | 2 |
Источники: [4] обзор LlamaRisk по RID и условиям обслуживания, [1] rwa.xyz.
Балл: 7,9 из 15 (9,5/18). Конструкция заявлена правильно: доля в конкретном золоте, а не долг эмитента. Но подтверждена она только документами самого эмитента, а защита прав держателя упирается в закрытый арбитраж в BVI. Риск: средний.
4. Цепочка владения и хранение
Вес блока 10.
Цепочка: покупатель → TG Commodities (KYC, продажа) ← AGCL (закупает золото и передаёт кастодиану) → кастодиан в Швейцарии (приёмка слитков) → выпуск XAUt на адрес AGCL → продажа верифицированным клиентам. Токены выпускаются только после того, как слитки прошли приёмку кастодиана [4], [5].
Все звенья цепочки принадлежат одной группе. В 2025 году глава Tether подтвердил, что группа хранит золото в собственном хранилище в Швейцарии, место не раскрывается [12]. Аффилированность кастодиана прямо указана в RID [4]. LlamaRisk при листинге на Aave отдельно запросила имя кастодиана, его регуляторный статус и наличие старших обременений [4]. Публичного ответа мы не нашли.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 4.1 | Цепочка описана | Описана в RID: AGCL → кастодиан → выпуск → продажа [4] | 2 |
| 4.2 | Кастодиан назван публично | Не раскрыт. Указана только страна [4], [11] | 1,5 |
| 4.3 | Независимость кастодиана | Связанное лицо, «операционно обособленное», с отдельными счетами и персоналом [4] | 1 |
| 4.4 | Аллокация по слиткам | Lookup на сайте эмитента связывает адрес с серийными номерами. Аттестация перечисляет слитки с номером, весом и пробой [8] | 2 |
| 4.5 | Страхование | При запуске заявлено, что золото страхует кастодиан [11]. Страховщик и покрытие не раскрыты | 1,5 |
| 4.6 | Обременения и залоги | Не раскрыто. Вопрос LlamaRisk о старших обременениях остался открытым [4] | 1,5 |
Источники: [4] LlamaRisk, [5] BGD Labs, [8] страница 1inch с данными аттестаций, [11] анонс запуска 2020, [12] интервью Bloomberg в пересказе CryptoSlate.
Балл: 5,3 из 10 (9,5/18). Главная содержательная проблема аудита. Золото посчитано, но держатель не знает, кто его хранит, кто страхует и не заложено ли оно. Проверить это можно только через Tether. Риск: высокий.
5. Регулирование и допуск инвесторов
Вес блока 5.
С 27.01.2025 эмитент работает в Сальвадоре по Закону о выпуске цифровых активов (LEAD). Режим требует резервы 100% от токенов в обращении, ежемесячную заявку под присягой и независимую квартальную аттестацию, раскрытие кастодиана регулятору [4]. Регулятору, а не рынку: публично имя кастодиана раскрывать не обязательно.
В ЕС XAUt по природе ближе всего к asset-referenced token по MiCA. Сведений об авторизации XAUt по MiCA мы не нашли. Tether публично отказался от авторизации USDT, и к 01.07.2026 USDT ушёл с площадок, лицензированных по MiCA [13]. Для XAUt это сигнал: доступ европейских регулируемых институций под вопросом.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 5.1 | Лицензия проверяема | Реестры CNAD (эмитенты, выпуски, DASP) сверены LlamaRisk в июне 2025 [4]. Нами вручную не перепроверялись | 2 |
| 5.2 | Качество режима | LEAD молодой, практики принуждения почти нет. Квартальная аттестация обязательна [4] | 1 |
| 5.3 | Статус в ключевых юрисдикциях | Не для США и Канады, авторизация по MiCA не найдена [4], [13] | 1 |
| 5.4 | Ограничения допуска прописаны | Чёткий перечень запрещённых лиц и юрисдикций [4] | 2 |
| 5.5 | Санкции и AML | Скрининг, Chainalysis Reactor, заморозка адресов по запросу властей [4] | 2 |
| 5.6 | История принуждения | По XAUt не выявлена. У группы Tether есть урегулированные претензии по резервам USDT в прошлом | 1 |
Источники: [4] LlamaRisk, [13] обзор делистинга USDT в ЕС.
Балл: 2,5 из 5 (9,0/18). Лицензия есть, требования к резервам формально строгие. Но режим Сальвадора молод, а для США, Канады и регулируемой части ЕС токен фактически закрыт. Риск: средний.
6. Сверка резервов и цена
Вес блока 15. Для товарного токена это аналог проверки NAV: совпадает ли число токенов с золотом и следует ли цена за металлом.
| Дата | Золото, oz | Выпущено XAUt | Продано клиентам | Источник |
|---|---|---|---|---|
| 31.03.2025 | 246 524,38 | 246 524,33 | н/д | [4] |
| 31.12.2025 | 520 089,35 | 520 089,30 | н/д | [8] |
| 31.03.2026 | 707 747,139 | 707 747,09 | 559 598,64 | [8], [3] |
| 30.06.2026 | 707 747,139 | резерв без изменений | 612 823,66 | [3] |
| 13.10.2026 | не аттестовано | 845 001,11 | 725 060,53 в обращении | [1] |
На каждую дату аттестации золото и выпуск совпадают до сотых долей унции. На 30.06.2026 резерв составлял 707 747,139 oz, около 22,01 т, рыночная стоимость около $2,837b, в том числе 1 759 слитков LGD [3].
Разрыв на дату аудита. rwa.xyz показывает 845 001,11 XAUt во всех сетях, из них 827 417,63 в Ethereum [1]. Это на 137 254 XAUt (около 4,27 т) больше последнего аттестованного резерва, если считать по всем сетям, и на 119 670 XAUt больше по одной Ethereum. Часть выпуска в других сетях может быть мостовой, тогда её нельзя складывать с Ethereum. Сам по себе рост выпуска после 30.06 ожидаем: продажи клиентам растут. Но проверить обеспечение новых токенов можно будет только по аттестации на 30.09.2026.
Запас эмитента. Разница между выпуском и обращением, 119 941 XAUt или 14,2% выпуска, лежит у AGCL и эмитента как товарный запас для мгновенных продаж [1], [4]. Это рабочая схема, но она означает, что Tether сам по себе крупнейший держатель XAUt.
Цена. На срез цена $4 180 против NAV $4 192, дисконт 0,29% [1]. История отклонений за год в этом аудите не собиралась.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 6.1 | Независимая проверка резервов | BDO Italia, ISAE 3000, ограниченная уверенность. Это аттестация на дату, а не аудит [4], [9] | 2 |
| 6.2 | Частота и свежесть | Раз в квартал, публикация примерно через пять недель. Текущий выпуск выше последнего аттестованного резерва | 1 |
| 6.3 | Сверка токенов и унций | Совпадение на каждую дату аттестации [3], [4], [8] | 3 |
| 6.4 | Цена против золота | Дисконт 0,29% на срез [1]. История отклонений не собрана | 2 |
| 6.5 | Ончейн-подтверждение резервов | Proof of Reserve нет. Lookup эмитента и ценовой фид Chainlink XAUt/USD по вторичному рынку [5] | 1 |
| 6.6 | Финансовая отчётность эмитента | Не публикуется. Аттестация не включает финансовую отчётность эмитента [9] | 1,5 |
Источники: [1] rwa.xyz, [3] сводка аттестации Q2 2026, [4] LlamaRisk, [5] BGD Labs, [8] 1inch, [9] The Block и Decrypt о первой аттестации.
Балл: 8,8 из 15 (10,5/18). На каждую квартальную дату золото и токены сходятся. Между датами держатель видит только слова эмитента, а сейчас выпуск уже на 137 254 XAUt выше подтверждённого резерва. Риск: средний.
7. Комиссии и стоимость владения
Вес блока 20.
| Комиссия | Размер | Источник |
|---|---|---|
| Покупка у эмитента | 0,25% к цене золота на швейцарском рынке | [1], [4] |
| Проверочный взнос при открытии | 150 USDT, не возвращается | [1] |
| Выкуп | 0,25% от спотовой стоимости слитка | [1], [4] |
| Доставка по Швейцарии | Не раскрыта в цифрах | [4] |
| Хранение и управление | 0% | [1] |
| Денежное урегулирование | Продажа на швейцарском рынке, спред не раскрыт | [4] |
Пример: два держателя
Цена расчёта $4 192 за XAUt (NAV на срез). Порог покупки у эмитента: 50 XAUt, около $209 600. Порог выкупа: 430 XAUt, около $1 802 560.
| Шаг | $100 000 | $2 000 000 |
|---|---|---|
| Сколько XAUt | около 23,9 | около 477,1 |
| Вход | Только вторичный рынок: ниже порога 50 XAUt. Комиссия площадки и спред | У эмитента: 0,25% = $5 000 + 150 USDT |
| Хранение | $0 | $0 |
| Выход | Только продажа на рынке: ниже порога 430 XAUt. На срез дисконт 0,29%, около $286 | Выкуп слитка: 0,25% ≈ $5 000 + доставка |
| Известные расходы за цикл | зависят от площадки | около $10 150, или 0,51%, плюс доставка |
Вывод: для крупного держателя XAUt дешёвый способ хранить золото. Годовой платы за хранение нет, расходы только на входе и выходе. Держатель до 430 XAUt платит рынку, а не эмитенту, и полностью зависит от ликвидности площадок.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 7.1 | Раскрытие комиссий | Все основные ставки раскрыты и совпадают в источниках [1], [4] | 3 |
| 7.2 | Плата за хранение | Нет [1] | 3 |
| 7.3 | Стоимость входа и выхода | 0,5% за цикл плюс 150 USDT для крупного держателя | 2 |
| 7.4 | Неопределённые расходы | Доставка и спред денежного урегулирования не раскрыты в цифрах | 1,5 |
| 7.5 | Модель дохода эмитента | Доход только с первички, хранение бесплатно. Устойчивость держится на собственном хранилище группы [12] | 2 |
Источники: [1] rwa.xyz, [4] LlamaRisk, [12] CryptoSlate. Пример рассчитан 8Blocks.
Балл: 15,3 из 20 (11,5/15). Сильный блок. Комиссии низкие и раскрыты. Минус один: малый держатель не может воспользоваться дешёвым выкупом и платит рынку. Риск: низкий.
8. Ликвидность и выкуп
Вес блока 15.
Вторичный рынок у XAUt крупнейший среди золотых токенов: $7 473 156 116 переводов за месяц и 143 446 держателей [1]. Токен принят в Aave v3 как залог, с ценой по фиду золота XAU/USD [5]. Собственный кредитный продукт Tether на базе XAUt, Alloy, сворачивается с 17.09.2026 [14].
Квартал Q2 2026 стал проверкой: золото упало на 14,1%, а клиенты нарастили XAUt на 9,5%, с 559 598,64 до 612 823,66 токенов [3]. Массового выкупа не было, но и стресса со стороны эмитента не было. Как поведёт себя выкуп при оттоке, на публичных данных проверить нельзя.
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 8.1 | Глубина вторичного рынка | Крупнейший оборот в классе. Пары к USD тонкие, основная ликвидность в парах к USDT [1] | 2 |
| 8.2 | Порог выкупа | Выкуп от 430 XAUt, одного слитка LGD [4]. Это отраслевой стандарт: у PAXG физическая поставка тоже от слитка, около 430 oz [15]. Малый держатель выходит через вторичный рынок | 2 |
| 8.3 | Сроки выкупа | «Коммерчески разумный» срок, без SLA [4] | 1 |
| 8.4 | Права приостановки | Эмитент может отложить выкуп и заморозить адрес при расследовании [4] | 1 |
| 8.5 | Концентрация держателей | 14,2% выпуска в запасе эмитента. Доли крупнейших внешних держателей не собраны [1] | 1,5 |
| 8.6 | Интеграции | Залог в Aave v3, мост XAUt0 в другие сети [5], [10] | 2 |
| 8.7 | Стресс-сценарий | Q2 2026: падение золота на 14,1% без оттока из токена [3] | 2 |
Источники: [1] rwa.xyz, [3] аттестация Q2 2026, [4] LlamaRisk, [5] BGD Labs, [10] CoinDesk о XAUt0, [14] blockchain.news, [15] Chainlink.
Балл: 8,2 из 15 (11,5/21). Рынок глубокий. Порог выкупа в один слиток соответствует отрасли и на оценку почти не влияет: малый держатель выходит через рынок, а цену к золоту подтягивает арбитраж крупных участников. Слабые места блока: нет SLA на выкуп и есть право его приостановить. Риск: средний.
9. Смарт-контракт и технические права
Вес блока 5. Данные по ролям взяты из технического разбора BGD Labs для Aave, август 2025 [5]. Ончейн мы их не перепроверяли.
| Роль | Права | Кто держит |
|---|---|---|
| Admin прокси | upgrade, upgradeAndCall: замена всей логики контракта | Мультисиг Tether 3 из 6 |
| Owner | mint, redeem, addToBlockedList, removeFromBlockedList, destroyBlockedFunds, transferOwnership | Тот же мультисиг 3 из 6 |
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 9.1 | Привилегированные роли | Выпуск, блокировка и сжигание баланса заблокированного адреса у одного мультисига [5] | 1 |
| 9.2 | Таймлок | Нет. BGD Labs рекомендовала Tether его добавить [5] | 0 |
| 9.3 | Публичный аудит кода | Нет. В RID заявлены ревью, отчёты не опубликованы [5] | 1,5 |
| 9.4 | Зависимость от мостов | XAUt0 через LayerZero ведёт Everdawn Labs. Tether XAUt0 не выкупает [10] | 1 |
| 9.5 | Инциденты | Публичных инцидентов с контрактом не найдено | 2 |
| 9.6 | Качество кода | Стандартные компоненты OpenZeppelin, прокси Transparent, код верифицирован [5] | 2 |
Источники: [5] BGD Labs, [10] CoinDesk.
Балл: 2,1 из 5 (7,5/18). Код стандартный, но мультисиг из шести ключей может без задержки сменить логику и сжечь баланс любого заблокированного адреса. Для держателя это ещё одна точка доверия к Tether. Риск: высокий.
10. Базовый актив: золото
Вес блока 15. Здесь оценивается не цена золота, а качество металла и его хранения.
| Параметр | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Стандарт | LBMA London Good Delivery | [4] |
| Состав резерва на 30.06.2026 | 1 759 слитков LGD и мелкие слитки, всего 707 747,139 oz | [3] |
| Место хранения | Швейцария, одно хранилище группы, адрес не раскрыт | [12] |
| Цена золота на 30.06.2026 | $4 008,02 за унцию, квартальное падение 14,1% | [3], [14] |
| Золото группы Tether вне XAUt | Около 27,1 т куплено Tether International за первое полугодие 2026 под резервы USDT и собственные цели | [3] |
| # | Критерий | Находка | Балл |
|---|---|---|---|
| 10.1 | Качество металла | LGD, стандарт LBMA [4] | 3 |
| 10.2 | Происхождение и проба | Слитки перечислены в аттестации с серийным номером, весом и пробой. Аффинажные заводы публично не раскрыты [8] | 2 |
| 10.3 | Ликвидность базового актива | Рынок золота один из самых глубоких в мире | 3 |
| 10.4 | Ценовой риск | Золото волатильно: Q2 2026 стал крупнейшим квартальным падением за 13 лет [3] | 2 |
| 10.5 | Концентрация хранения | Одна страна, одно хранилище группы [12] | 1 |
Источники: [3] аттестация Q2 2026, [4] LlamaRisk, [8] 1inch, [12] CryptoSlate, [14] blockchain.news.
Балл: 11,0 из 15 (11,0/15). Сам актив лучший из возможных для такого токена. Риск не в металле, а в том, что весь он лежит в одном месте под контролем одной группы. Риск: низкий.
11. Скоринг и матрица рисков
| Блок | Вес | Баллы | Балл блока | % веса |
|---|---|---|---|---|
| 3. Юридическая природа и права держателя | 15 | 9,5/18 | 7,92 | 52,8% |
| 4. Цепочка владения и хранение | 10 | 9,5/18 | 5,28 | 52,8% |
| 5. Регулирование и допуск | 5 | 9,0/18 | 2,50 | 50,0% |
| 6. Сверка резервов и цена | 15 | 10,5/18 | 8,75 | 58,3% |
| 7. Комиссии и стоимость владения | 20 | 11,5/15 | 15,33 | 76,7% |
| 8. Ликвидность и выкуп | 15 | 11,5/21 | 8,21 | 54,8% |
| 9. Смарт-контракт | 5 | 7,5/18 | 2,08 | 41,7% |
| 10. Базовый актив: золото | 15 | 11,0/15 | 11,00 | 73,3% |
| Сумма до штрафов | 100 | 61,08 | ||
| Штрафы | 0 | |||
| Итог | 61/100 | грейд BBB |
Шкала грейдов 8Blocks: AAA 90-100, AA 80-89, A 70-79 (надёжен), BBB 60-69, BB 50-59 (приемлем), B 40-49, CCC 30-39 (рискован), CC 20-29, C ниже 20 (высокий риск). Потолок BBB от флага «кастодиан не раскрыт» на итог не влияет.
Матрица рисков
| Риск | Вероятн. | Влияние | Что снижает | Блок |
|---|---|---|---|---|
| Новые токены без подтверждённого золота | низкая | высокое | Аттестация на 30.09.2026, ежемесячная сверка или Proof of Reserve | 6 |
| Золото недоступно держателям при банкротстве группы | низкая | высокое | Юридическое заключение, независимый кастодиан | 3, 4 |
| Обременение слитков в пользу третьих лиц | низкая | высокое | Раскрытие кастодиана и отсутствия залогов | 4 |
| Задержка выкупа в стрессе | средняя | среднее | SLA на выкуп, раскрытый порядок очереди | 8 |
| Заморозка и сжигание токенов | низкая | высокое | Таймлок, публичная политика блокировок | 9 |
| Делистинг на регулируемых площадках | средняя | среднее | Авторизация по MiCA или иных режимах | 5 |
| Сбой моста XAUt0 | низкая | среднее | Держать XAUt в Ethereum, если нужен выкуп | 9 |
12. Вопросы эмитенту, ограничения и источники
Вопросы эмитенту
- Кто кастодиан золота, какой у него регуляторный статус и есть ли у кого-либо права на слитки, старшие по отношению к держателям XAUt?
- Кто страхует золото, на какую сумму и от каких рисков?
- Есть ли юридическое заключение швейцарского права о том, что золото не входит в конкурсную массу TG Commodities, AGCL и кастодиана?
- Чем обеспечены 137 254 XAUt, выпущенные сверх резерва на 30.06.2026? Когда выйдет аттестация на 30.09.2026?
- Сколько XAUt в других сетях выпущено напрямую, а сколько через мост, и как это учитывается в аттестации?
- Каков фактический срок выкупа и стоимость доставки по Швейцарии?
- Планируется ли денежный выкуп для держателей меньше 430 XAUt?
- Будет ли добавлен таймлок на апгрейд и сжигание? Будут ли опубликованы аудиты кода?
- Сколько раз применялась функция destroyBlockedFunds к XAUt и на каких основаниях?
- Планирует ли TG Commodities авторизацию XAUt по MiCA?
Право на ответ
Аудит построен только на открытых данных. Если TG Commodities предоставит документы по вопросам выше, 8Blocks пересчитает баллы и опубликует обновлённую версию с указанием изменений.
Ограничения метода
- Сайт gold.tether.to рендерится скриптом. RID и условия обслуживания напрямую не читались: их содержание взято из разборов LlamaRisk и BGD Labs 2025 года. Документы могли измениться.
- Аттестация на 30.06.2026 взята из пересказов в отраслевых СМИ, оригинал PDF не сверялся.
- Реестры CNAD и роли в контракте нами вручную не перепроверялись. Распределение держателей и история отклонения цены от золота не собирались.
- Грейд описывает структуру токена, а не перспективы цены золота. Аудит не является инвестиционной рекомендацией.
Источники
[1] rwa.xyz, Tether Gold (XAUT), срез 13.10.2026: https://app.rwa.xyz/assets/XAUT
[2] rwa.xyz, Tokenized Commodities, срез 13.10.2026: https://app.rwa.xyz/commodities
[3] Odaily, итоги аттестации Tether Gold за Q2 2026, 03.08.2026: https://www.odaily.news/en/newsflash/506303
[4] LlamaRisk, правовой обзор XAUt для Aave, 02.06.2025: https://governance.aave.com/t/temp-check-add-xaut-to-aave-v3-core-instance/22201/5
[5] BGD Labs, технический разбор XAUt для Aave, 18.08.2025: https://governance.aave.com/t/arfc-add-xaut-to-aave-v3-core-instance/22385/9
[6] Relevant Information Document, TG Commodities (цитируется через [4] и [5]): https://gold.tether.to/
[7] DefiLlama RWA, XAUT: https://defillama.com/rwa/asset/xaut
[8] 1inch, XAUt: данные аттестаций на 31.12.2025 и 31.03.2026: https://1inch.com/tokens/ethereum/xaut
[9] The Block, первая аттестация XAUt; Decrypt о формате аттестации: https://www.theblock.co/post/352196/tethers-gold-backed-xaut-stablecoin-holds-7-7-tons-of-reserves-after-first-quarter
[10] CoinDesk, XAUt0: https://www.coindesk.com/price/xaut0
[11] Crypto Economy, запуск Tether Gold, 2020: https://crypto-economy.com/?p=21969
[12] CryptoSlate по интервью Bloomberg, июль 2025: https://cryptoslate.com/tether-holds-8-billion-worth-of-gold-in-swiss-vault-matching-ubs-exposure/
[13] Tech Insider, делистинг USDT в ЕС, 2026: https://tech-insider.org/usdt-delisting-eu/
[14] Blockchain.news, Tether Gold в Q2 2026, 02.09.2026: https://blockchain.news/news/tether-gold-xaut-q2-2026-growth
[15] Chainlink, как работают токенизированные товары: https://chain.link/article/tokenized-commodities-how-they-work
Итоговое заключение по аудиту
XAUt: грейд BBB, 61/100, токен приемлем. Это не оценка золота. Золото под XAUt есть, оно лучшего стандарта, и на каждую квартальную дату его ровно столько, сколько токенов. Риск лежит в другом месте: между держателем и слитком нет ни одного независимого от Tether звена, кроме квартальной проверки BDO.
| Блок | Балл | Риск | Ключевой вывод |
|---|---|---|---|
| 3. Юридическая природа | 7,9 | средний | Доля в золоте на бумаге, закрытый арбитраж BVI |
| 4. Цепочка владения | 5,3 | высокий | Кастодиан не назван, обременения не раскрыты |
| 5. Регулирование | 2,5 | средний | Лицензия Сальвадора, закрыт для США, Канады, вопрос по MiCA |
| 6. Сверка резервов | 8,8 | средний | Сходится на даты аттестаций, сейчас выпуск выше резерва |
| 7. Комиссии | 15,3 | низкий | 0,25% на входе и выходе, хранение бесплатно |
| 8. Ликвидность и выкуп | 8,2 | средний | Глубокий рынок, порог выкупа на уровне отрасли |
| 9. Смарт-контракт | 2,1 | высокий | Апгрейд и сжигание без таймлока |
| 10. Золото | 11,0 | низкий | LGD, но одно хранилище группы |
Сильные стороны
- Обеспечение 1:1 золотом LGD, подтверждённое на каждую квартальную дату.
- Привязка адресов к серийным номерам слитков.
- Нет платы за хранение, низкие комиссии входа и выхода.
- Крупнейший рынок и интеграции среди золотых токенов: около 58% сегмента [2].
Ключевые риски
- Кастодиан аффилирован и не назван, страхование и обременения не раскрыты.
- Выпуск на дату аудита на 137 254 XAUt выше последнего подтверждённого резерва.
- Мультисиг Tether может без задержки менять контракт и сжигать заблокированные балансы.
- Споры только в конфиденциальном арбитраже BVI.
Кому подходит и кому нет
Подходит протоколам и фондам вне США и ЕС, которым нужно золото в крипто-инфраструктуре: как залог, расчётный актив или резерв казначейства. Условие одно: команда сознательно принимает риск контрагента Tether.
Не подходит тем, кому нужно право на золото, проверяемое без участия эмитента, лицам из США и Канады, и регулируемым институциям ЕС.
Что повысит оценку
- Публичное имя кастодиана, страховщика и подтверждение отсутствия обременений.
- Юридическое заключение о защите золота при банкротстве.
- Таймлок на апгрейд и опубликованные аудиты кода.
- Ежемесячная сверка или ончейн Proof of Reserve.
- Денежный выкуп для держателей меньше 430 XAUt.
Триггеры повторной оценки
- Публикация аттестации на 30.09.2026: подтверждает ли она текущий выпуск.
- Смена кастодиана, места хранения или структуры группы.
- Апгрейд контракта или массовое применение destroyBlockedFunds.
- Действия CNAD или регуляторов других стран против эмитента.
- Отклонение цены от золота больше 1% дольше суток.
Аудит подготовлен 8Blocks на основе открытых данных и не является инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией.
